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Nel campo del trading bidirezionale degli investimenti nel forex, l'essenza della redditività di un trader non si basa su un sistema teorico completo o su un modello scientifico preciso, ma piuttosto su un'arte pratica che richiede esperienza pratica a lungo termine e accumulo di esperienza operativa.
Questa caratteristica determina che la competenza fondamentale del trading sul forex non sia la conoscenza teorica confinata nei libri, ma piuttosto il "feeling" e l'"intuizione" che si formano gradualmente nei processi di trading reali per risolvere vari problemi specifici. Questa capacità è altamente pratica e personalizzata e può essere coltivata solo attraverso la partecipazione personale del trader a ogni processo di apertura, chiusura e controllo del rischio. Qualsiasi ricerca teorica separata dall'operatività pratica non può realmente sostituire questa competenza fondamentale che nasce dalla pratica.
Da una prospettiva più ampia della vita sociale tradizionale, l'atto di "fare soldi" in sé ha un distinto attributo pratico, piuttosto che essere una prova di conoscenza teorica. In realtà, coloro che possiedono veramente redditività spesso non hanno bisogno di padroneggiare complessi sistemi teorici, tanto meno di approfondire i principi e la logica sottostanti. Alcuni che accumulano ricchezza con successo hanno persino un'istruzione formale limitata, eppure raggiungono i loro obiettivi attraverso l'esperienza e i metodi appresi dalla pratica. In sostanza, fare soldi è un'arte di risolvere continuamente i problemi attraverso la pratica. Molte persone con solide basi teoriche nel mondo accademico, appassionate di studio di vari campi del sapere, spesso faticano a raggiungere i risultati desiderati in operazioni di profitto effettivo a causa della mancanza di esperienza pratica. Al contrario, molti che ottengono profitti sostanziali, quando viene chiesto loro di spiegare sistematicamente la logica teorica sottostante, spesso non riescono ad articolarla chiaramente e potrebbero persino non aver esplorato i principi alla base delle loro azioni. Tuttavia, questo non impedisce loro di prendere decisioni corrette nella pratica. La chiave delle loro decisioni risiede nell'esperienza e nel giudizio acquisiti attraverso la pratica a lungo termine. Ciò conferma la logica fondamentale secondo cui "la pratica è l'unico criterio per verificare la verità". Nelle attività legate al profitto, il valore della pratica supera di gran lunga quello della mera ricerca teorica.
Questo principio si riflette pienamente anche nello scenario di trading bidirezionale degli investimenti nel forex. I trader che ottengono costantemente successo sul mercato, quando cercano di condividere le loro teorie o esperienze di trading, spesso si esprimono con meno sistematicità e logica rispetto agli analisti forex che non hanno raggiunto una redditività costante, o agli istruttori la cui attività principale è la vendita di corsi. La ragione principale di questo fenomeno non è che i trader di successo nascondano intenzionalmente informazioni chiave o non siano disposti a condividere la propria esperienza, ma piuttosto che le tecniche di profitto veramente efficaci nel forex trading appartengono in gran parte al regno dell'"intuizione", difficile da esprimere con precisione a parole. Proprio come negli scenari tradizionali di profitto, questi trader di successo potrebbero non essere in grado di articolare chiaramente il sistema teorico e i principi logici alla base delle loro operazioni. Le loro decisioni si basano maggiormente sulla "sensazione" e sull'"intuizione" sviluppate attraverso la pratica. Possono formulare giudizi corretti nelle operazioni reali, ma faticano a trasformare questa capacità derivata dalla pratica in una conoscenza teorica sistematica da trasmettere. Questa caratteristica "più percepita che spiegata" evidenzia ulteriormente il ruolo insostituibile della pratica nel processo di profitto nel trading forex bidirezionale e dimostra ancora una volta che l'essenza del fare soldi nel trading forex è un'arte pratica.
Nel campo del trading bidirezionale degli investimenti forex, molti trader non riescono a raggiungere i risultati desiderati, non perché non abbiano il potenziale per il successo, ma perché non hanno ancora trovato la strada giusta e l'opportunità per attivare i loro potenziali talenti latenti.
La complessità e la volatilità del mercato forex richiedono ai trader di possedere non solo conoscenze teoriche di base e competenze operative, ma anche un certo talento innato, come un'acuta percezione delle tendenze di mercato, un giudizio razionale di fronte al rischio e la risolutezza nel cogliere le opportunità in un contesto di volatilità. Questi talenti spesso non sono innati, ma devono essere gradualmente risvegliati in pratiche e contesti specifici.
Secondo le leggi generali della vita sociale tradizionale, il talento umano è profondamente influenzato in larga misura dall'eredità genetica. Molto prima che un individuo nasca, persino nell'istante precedente alla formazione dell'embrione e all'unione tra spermatozoo e ovulo per creare la vita, innumerevoli geni, durante il loro processo di ricombinazione, formano codici unici che prefigurano i tipi di talenti e il potenziale di sviluppo che un individuo potrebbe possedere in futuro. Tuttavia, questi talenti nascosti nei geni spesso non manifestano il loro valore in modo naturale; al contrario, possono rimanere dormienti per tutta la vita, inosservati dall'individuo e difficili da utilizzare nella vita reale. Possono persino trasformarsi in un indicibile rimpianto e in un peso psicologico, perché l'individuo non riesce a trovare uno sbocco per i propri talenti. Infatti, la possibilità di stimolare efficacemente un talento e la sua reale realizzazione dopo la stimolazione dipendono spesso dall'incontro con il "momento giusto" e l'"ambiente adatto": il primo può rappresentare un'opportunità chiave nella vita di un individuo, mentre il secondo può includere l'effetto combinato di molteplici fattori come il background sociale, le risorse disponibili e il settore in cui si opera.
Come un bambino di campagna che ha vissuto tutta la vita in una remota zona montuosa, geneticamente parlando, potrebbero potenzialmente possedere un talento di livello mondiale nel trading forex, come una sensibilità ai numeri, un'intuizione per gli andamenti del mercato e una precisa capacità di controllo del rischio. Tuttavia, i limiti delle loro circostanze fanno sì che questo talento non abbia alcuna possibilità di essere scoperto o attivato: potrebbero non avere nemmeno beni di prima necessità come il renminbi, per non parlare dell'accesso al forex, un prodotto finanziario completamente sconosciuto in un ambiente montano; Potrebbero non aver mai visto l'hardware utilizzato per il trading sul forex, come i laptop, e ignorare completamente la programmazione informatica, il trading quantitativo e altre tecnologie strettamente correlate alle moderne transazioni finanziarie; per quanto riguarda gli aspetti "software" del trading sul forex – conoscenze professionali (come i principi delle fluttuazioni dei tassi di cambio e le caratteristiche degli strumenti di trading), buon senso del settore (come le norme di regolamentazione del mercato e il funzionamento delle piattaforme di trading), competenze di base (come la gestione delle posizioni, le impostazioni di stop-loss e take-profit) e la psicologia del trading (come il controllo emotivo e l'adattamento del mindset) – sono completamente assenti. In un simile contesto, anche se esistessero talenti di trading di alto livello, questi non potranno che rimanere nascosti nel lungo termine, incapaci di trasformarsi in capacità e valore effettivi.
Pertanto, per i trader che hanno l'opportunità di dedicarsi al trading sul forex bidirezionale, la sperimentazione proattiva e l'esplorazione approfondita sono fondamentali. Solo entrando veramente in questo mercato e accumulando esperienza attraverso operazioni di trading reali si può scoprire se si possiede un talento latente nel trading. Questo talento potrebbe manifestarsi nella capacità di acquisire rapidamente informazioni rilevanti in contesti di mercato complessi, di mantenere una mentalità decisionale razionale di fronte a profitti e perdite, o di adattare e ottimizzare in modo flessibile le strategie di trading. Una volta che tale talento viene consolidato e costantemente perfezionato e coltivato attraverso la pratica, i trader possono non solo raggiungere una vita agiata ma, se riescono a cogliere le opportunità chiave del mercato e a sviluppare un sistema di trading unico, avere anche l'opportunità di farsi un nome nel campo del forex trading e diventare leader del settore. Tuttavia, tutto ciò dipende dalla volontà del trader di compiere il primo passo della "sperimentazione" e di investire tempo ed energie sufficienti per coltivare e liberare costantemente il potenziale del proprio talento, consentendogli di prosperare e generare valore nella pratica del forex trading.
Nel sistema di trading bidirezionale degli investimenti forex, la scelta delle coppie di valute è spesso strettamente correlata alle caratteristiche del mercato, alle strategie operative dei broker e alle esigenze degli investitori. Il fatto che la coppia di valute Real brasiliano/Yen giapponese (BRL/JPY) sia scarsa nelle liste di trading della maggior parte dei broker forex non è casuale.
Dal punto di vista delle caratteristiche della valuta, BRL/JPY è un tipico prodotto di nicchia che combina valute dei mercati emergenti e valute delle economie sviluppate. Il motivo principale della sua scarsa copertura diffusa deve essere analizzato in modo approfondito da più punti di vista, tra cui la natura di liquidità del trading forex, la logica di controllo del rischio, la struttura della domanda di mercato, la contabilità dei costi operativi e i requisiti di conformità normativa, per rivelare appieno le considerazioni aziendali e le regole di mercato alla base della selezione delle coppie da parte dei broker.
Dal punto di vista della liquidità, questa è l'elemento vitale del trading forex, in quanto determina direttamente l'efficienza nell'esecuzione delle transazioni e i costi per gli investitori. La coppia BRL/JPY presenta una significativa debolezza in questo indicatore chiave. Rispetto alle coppie di valute tradizionali come EUR/USD e USD/JPY, che hanno volumi di scambio giornalieri superiori a centinaia di miliardi di dollari, il mercato BRL/JPY ha mantenuto a lungo una bassa attività di trading. Sebbene il real brasiliano, in quanto valuta di un mercato emergente, abbia una certa base di trading grazie allo status del Brasile come importante esportatore di materie prime, il suo gruppo di trading è principalmente concentrato tra gli investitori interessati ai mercati latinoamericani o alle valute legate alle materie prime. Nel frattempo, lo yen giapponese, in quanto una delle principali valute rifugio al mondo, vede la domanda di trading concentrata principalmente in combinazioni con altre valute delle economie sviluppate come il dollaro USA e l'euro. La coppia di valute incrociate risultante (BRL/JPY) restringe naturalmente il gruppo di trading target, con conseguente limitata partecipazione al mercato. Questa scarsa liquidità causa direttamente due problemi principali: in primo luogo, lo spread bid-ask (spread) viene ampliato passivamente. Ad esempio, mentre le coppie di valute più diffuse mantengono tipicamente spread di 1-3 pip, gli spread BRL/JPY possono superare i 10 pip, aumentando significativamente i costi di negoziazione per gli investitori; in secondo luogo, si verificano frequenti slippage, soprattutto durante periodi di elevata volatilità del mercato, rendendo difficile l'esecuzione dei prezzi di negoziazione preimpostati dagli investitori, con conseguenti discrepanze tra i prezzi effettivi e quelli attesi, che influiscono sull'efficacia delle strategie di trading. Per i broker, la scarsa liquidità implica che gli ordini di acquisto e di vendita siano difficili da abbinare rapidamente, il che non solo riduce l'efficienza dell'esecuzione delle negoziazioni, ma può anche portare ad arretrati di ordini e all'impossibilità di chiudere le posizioni in modo tempestivo, creando una potenziale esposizione al rischio di trading. Pertanto, dal punto di vista di garantire la stabilità del trading e il proprio controllo del rischio, la maggior parte dei broker non è disposta a includere BRL/JPY nei propri strumenti di trading abituali.
A livello di controllo del rischio, le caratteristiche di doppia valuta del BRL/JPY lo espongono ai rischi combinati di "volatilità dei mercati emergenti + aggiustamenti delle politiche nelle economie sviluppate", esercitando un'enorme pressione sui sistemi di controllo del rischio dei broker. Da un lato, in quanto valuta di un mercato emergente, il Real brasiliano è altamente sensibile ai cambiamenti del contesto politico ed economico interno. Il Brasile ha storicamente sofferto di un'inflazione elevata. Sebbene abbia raggiunto un certo grado di stabilità economica negli ultimi anni attraverso politiche come l'adeguamento del tasso di interesse di riferimento (tasso Selic) e l'ottimizzazione della struttura delle entrate e delle spese fiscali, fattori come le fluttuazioni dell'inflazione, i livelli del debito pubblico e i cambiamenti politici causano ancora frequentemente forti fluttuazioni del tasso di cambio del Real. Allo stesso tempo, l'economia brasiliana dipende fortemente dall'esportazione di materie prime come il minerale di ferro e la soia. Ogni fluttuazione dei prezzi internazionali delle materie prime si trasmette direttamente al tasso di cambio del Real attraverso i canali commerciali, aggravandone ulteriormente l'instabilità. D'altro canto, sebbene lo yen giapponese sia una valuta di un'economia sviluppata, il suo tasso di cambio è significativamente influenzato dalla politica monetaria giapponese. Ad esempio, la politica di tassi di interesse negativi della Banca del Giappone, gli aggiustamenti alle misure di allentamento quantitativo e le variazioni della bilancia commerciale giapponese possono innescare ampie fluttuazioni del tasso di cambio dello yen. Quando due valute altamente volatili formano una coppia di valute, l'andamento del prezzo BRL/JPY mostra un'incertezza ancora maggiore. I broker che offrono questa coppia devono investire massicciamente nell'implementazione di meccanismi di gestione del rischio più complessi, tra cui il monitoraggio in tempo reale dei dati economici di entrambi i paesi, l'adeguamento dinamico delle riserve di rischio e l'ottimizzazione delle strategie di copertura. Ciononostante, è difficile evitare completamente il rischio di ingenti perdite. Pertanto, per considerazioni fondamentali sul controllo del rischio, la maggior parte dei broker eviterà proattivamente questa coppia di valute.
Dal punto di vista della struttura della domanda di mercato, l'obiettivo operativo principale dei broker forex è quello di servire la maggior parte degli investitori e ottenere rendimenti stabili. Questo obiettivo impone che la loro selezione di strumenti si concentri inevitabilmente sulle coppie di valute più diffuse e con una domanda elevata. La natura di nicchia della coppia BRL/JPY rende difficile soddisfare le esigenze di posizionamento della maggior parte delle piattaforme. Nel mercato dei cambi, gli investitori possono essere suddivisi in due categorie: la prima è la stragrande maggioranza degli investitori ordinari, inclusi trader individuali e istituzioni di piccole e medie dimensioni. Questo gruppo tende a scegliere coppie di valute tradizionali con movimenti di prezzo relativamente stabili, numerosi strumenti di analisi tecnica e informazioni di mercato trasparenti, come EUR/USD e USD/JPY. Queste coppie non solo facilitano lo sviluppo di strategie di trading, ma riducono anche il rischio di singole fluttuazioni di prezzo grazie a un'ampia partecipazione al mercato. La seconda categoria è costituita da un numero limitato di investitori professionali o istituzioni. Questo gruppo si concentra sulle valute dei mercati emergenti, alla ricerca di opportunità di investimento ad alto rischio e alto rendimento. La coppia BRL/JPY è attraente solo per questo gruppo di nicchia, ma la domanda complessiva è estremamente ridotta, rendendo impossibile ottenere un effetto di trading su larga scala. Dal punto di vista del posizionamento di mercato dei broker, che si tratti di Rakuten Securities, che si concentra sul mercato interno giapponese, o di piattaforme come Gain Capital e FXCM, che si rivolgono a investitori di massa globali, la loro clientela principale è costituita da investitori ordinari. Pertanto, danno priorità alla quotazione di coppie di valute tradizionali che soddisfano le esigenze dei loro clienti. BRL/JPY, non essendo in linea con il posizionamento della maggior parte delle piattaforme sul mercato, fatica naturalmente a ottenere opportunità di quotazione.
In termini di contabilità dei costi operativi, i broker sostengono costi per il lancio di una coppia di valute, tra cui sviluppo tecnologico, integrazione di compensazione e regolamento, copertura del rischio e manutenzione dei dati. Le caratteristiche uniche di BRL/JPY comportano costi operativi significativamente più elevati rispetto alle coppie di valute tradizionali, creando uno squilibrio tra "alti investimenti e bassi rendimenti", che riduce ulteriormente l'incentivo dei broker a lanciare tali coppie. Nello specifico, in primo luogo, da un punto di vista tecnico, i broker devono creare un sistema di prezzi dedicato per BRL/JPY per garantire l'accesso in tempo reale ai dati sui tassi di cambio dei mercati brasiliano e giapponese e connettersi ai canali di compensazione di entrambi i paesi per garantire un regolare regolamento delle transazioni. Questo processo comporta costi significativi nello sviluppo tecnologico e nel debug del sistema. In secondo luogo, per quanto riguarda la copertura del rischio, a causa della bassa liquidità di BRL/JPY, i broker hanno difficoltà a coprire rapidamente l'esposizione al rischio attraverso le transazioni di mercato. Devono istituire meccanismi di copertura dedicati, come la firma di accordi speciali con i fornitori di liquidità o l'accantonamento di maggiori riserve di rischio, il che indubbiamente aumenta i costi di capitale. Infine, in termini di gestione dei dati, le fluttuazioni del prezzo BRL/JPY sono altamente correlate ai dati economici di Brasile e Giappone. I broker necessitano di team dedicati per monitorare in tempo reale le decisioni sui tassi di interesse del Selic brasiliano, i dati sulle esportazioni di materie prime e i report sull'inflazione, nonché le riunioni di politica monetaria della banca centrale giapponese, i dati sul commercio di import-export, i tassi di crescita del PIL e altri indicatori. Devono aggiornare i modelli di valutazione del rischio basati su questi dati, e i costi delle risorse umane e di acquisizione dati di tali team professionali sono relativamente elevati.
Al contrario, i ricavi generati dalla coppia BRL/JPY sono estremamente limitati. A causa del suo ridotto volume di scambi, le commissioni e gli spread generati sono ben lungi dal coprire i costi di sviluppo tecnologico e di mantenimento delle risorse umane. Dal punto di vista della redditività aziendale, i broker non hanno naturalmente l'incentivo economico a quotare questa coppia di valute.
Infine, dal punto di vista della conformità normativa, esistono differenze significative nelle politiche di regolamentazione per il trading forex nei diversi paesi e regioni. La natura ad alto rischio della coppia BRL/JPY implica che potrebbe essere soggetta a requisiti normativi più severi, aumentando i costi di conformità e la complessità operativa per i broker, diventando un fattore implicito significativo che ne limita la quotazione. Nel sistema di regolamentazione forex globale, la maggior parte delle agenzie di regolamentazione (come la NFA statunitense, la FCA britannica e l'ASIC australiana) formula politiche di regolamentazione differenziate in base al livello di rischio delle coppie di valute. Per coppie di valute di nicchia ad alto rischio come BRL/JPY, alcune agenzie di regolamentazione impongono ulteriori restrizioni, come l'obbligo per i broker di aumentare i margini di trading (dall'1%-5% per le coppie di valute più diffuse a oltre il 10%), di divulgare agli investitori documenti di informativa sui rischi più dettagliati e di presentare regolarmente report di valutazione del rischio. Questi requisiti non solo aumentano i costi di conformità per i broker, ma possono anche portare a una riduzione dell'efficienza operativa a causa della complessità del processo di conformità. Per mitigare i rischi di conformità e semplificare i processi operativi, i broker selezionano proattivamente le coppie di valute più diffuse con un'elevata approvazione normativa e bassi costi di conformità. Tuttavia, il potenziale di un controllo normativo più severo su BRL/JPY riduce ulteriormente la disponibilità dei broker a includerla nei loro strumenti di trading.
Le ragioni alla base del fatto che i broker forex e le banche di Hong Kong non offrono carry trade su coppie di valute come TRY/JPY.
Nel sistema di trading bidirezionale degli investimenti in valuta estera, i broker forex e le banche di Hong Kong generalmente non includono coppie di valute come TRY/JPY (lira turca contro yen giapponese), ZAR/JPY (rand sudafricano contro yen giapponese) e MXN/JPY (peso messicano contro yen giapponese) nelle loro categorie di prodotti di carry trade. I principali fattori determinanti non sono isolati o casuali, ma piuttosto derivano da una combinazione di vincoli, tra cui l'intrinseco elevato rischio di queste valute, i rigorosi requisiti normativi finanziari di Hong Kong e la necessità per gli istituti finanziari di bilanciare costi operativi e profitti. Inoltre, esistono chiare correlazioni e meccanismi di trasmissione tra questi fattori.
Dal punto di vista delle caratteristiche di rischio di queste coppie di valute, l'esposizione al rischio di tali prodotti è completamente incompatibile con la prudente logica operativa degli istituti finanziari di Hong Kong. La lira turca, il rand sudafricano e il peso messicano sono tutte valute tipiche dei mercati emergenti. I loro paesi emittenti condividono generalmente il problema comune di fondamentali economici deboli, che si trovano ad affrontare non solo elevate pressioni inflazionistiche a lungo termine e shock esterni derivanti dall'instabilità geopolitica, ma anche frequenti e significative fluttuazioni dei tassi di cambio dovute a frequenti cambiamenti nelle politiche interne. Prendiamo ad esempio la Turchia. La sua attuazione a lungo termine di una politica monetaria accomodante per far fronte alla recessione economica ha portato direttamente a diversi forti deprezzamenti della lira. Il Sudafrica, afflitto da una persistente crisi energetica e da un'elevata disoccupazione, ha visto il rand fluttuare ampiamente, faticando a stabilire un andamento stabile dei prezzi. La logica fondamentale delle operazioni di carry trade è quella di ottenere differenziali di tasso di interesse stabili detenendo valute ad alto rendimento a lungo termine. Tuttavia, le drastiche fluttuazioni delle valute di questi mercati emergenti possono facilmente annullare questi guadagni sui tassi di interesse in un breve periodo e possono persino causare ingenti perdite di esposizione agli investitori e ai loro istituti finanziari. Questo è il motivo per cui importanti istituti finanziari come HSBC a Hong Kong concentrano costantemente le loro negoziazioni in valuta estera su una combinazione di 25 valute principali con tassi di cambio relativamente stabili, come l'euro e il dollaro USA; Le coppie di valute altamente volatili sono naturalmente escluse dalle loro considerazioni commerciali. Nel frattempo, il differenziale di tasso di interesse tra queste coppie di valute e lo yen giapponese comporta un forte rischio di inversione. Essendo una valuta tradizionalmente a basso tasso di interesse, i tassi di interesse dello yen sono rimasti bassi per lungo tempo. Tuttavia, paesi come la Turchia e il Sudafrica potrebbero improvvisamente adeguare i loro tassi di interesse di riferimento per stabilizzare le fluttuazioni dei tassi di cambio o frenare l'iperinflazione. Se il differenziale di tasso di interesse si riduce o addirittura si inverte, le ampie posizioni di carry trade precedentemente detenute sul mercato innescheranno una reazione a catena di liquidazioni concentrate. Questo rischio non solo causerà direttamente perdite sostanziali per gli investitori, ma si trasmetterà anche a broker e banche, con conseguente pressione sulla liquidità a livello istituzionale. In precedenti periodi di panico di mercato, si sono verificati casi in cui gli investitori hanno venduto massicciamente valute ad alto tasso di interesse come la lira e il rand per scambiarle con lo yen, causando direttamente un forte calo dei tassi di cambio di queste valute. Le istituzioni finanziarie hanno inoltre subito significative perdite di esecuzione a causa delle estreme fluttuazioni dei prezzi durante l'elaborazione dei relativi ordini di liquidazione, evidenziando ulteriormente i rischi intrinseci di queste coppie di valute.
Le rigide normative e i costi di conformità a Hong Kong limitano inoltre l'implementazione di tali carry trade valutari da una prospettiva istituzionale. La Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) attua una rigorosa supervisione completa del mercato dei cambi. Il suo quadro normativo sui derivati over-the-counter, comprese le norme obbligatorie in materia di regolamento e reporting delle transazioni, favorisce generalmente il trading nelle principali valute come il dollaro statunitense, l'euro e il dollaro di Hong Kong. Valute come TRY, ZAR e MXN non rientrano nel focus normativo principale sulle "valute specifiche". Ciò significa che gli istituti finanziari che desiderano offrire carry trade su queste coppie di valute devono creare sistemi di conformità dedicati per aree chiave come il reporting delle transazioni e la copertura del rischio, al fine di soddisfare specifici requisiti normativi, aumentando significativamente il loro investimento in conformità. Inoltre, Hong Kong limita esplicitamente la leva finanziaria nel trading sui cambi a 20 volte. I carry trade in genere si basano sulla leva finanziaria per amplificare i differenziali dei tassi di interesse. A causa delle attuali restrizioni sulla leva finanziaria, i margini di profitto per gli istituti che promuovono tali carry trade valutari ad alto rischio sono notevolmente ridotti e le controversie di conformità derivanti dalle perdite di trading dei clienti sono altamente probabili, riducendo ulteriormente la redditività dell'attività. Inoltre, le norme regolamentari della SFC sono sempre orientate alla tutela degli investitori, con particolare attenzione alla salvaguardia dei diritti degli investitori ordinari. I carry trade richiedono intrinsecamente un elevato livello di giudizio professionale da parte dei partecipanti e i rischi dei carry trade su coppie di valute di nicchia come TRY/JPY superano di gran lunga quelli di transazioni simili su coppie di valute tradizionali come euro e sterlina britannica. Pertanto, per evitare perdite significative subite dai clienti a causa della partecipazione cieca a tali transazioni ad alto rischio, che potrebbero portare a reclami o ad obblighi di rendicontazione, gli istituti finanziari di Hong Kong in genere limitano proattivamente l'offerta di tali strumenti di trading per ottenere un isolamento del rischio a livello di conformità.
Dal punto di vista delle operazioni orientate al mercato degli istituti finanziari, la discrepanza tra la domanda di mercato e i costi operativi di queste coppie di valute determina anche l'improbabilità che diventino strumenti di trading abituali per gli istituti. Il trading tradizionale sul mercato forex di Hong Kong si è sempre concentrato su coppie di valute popolari come EUR/USD, USD/JPY e USD/CNH. La domanda effettiva di strumenti come TRY/JPY è estremamente ridotta. Osservando i portafogli di strumenti di trading dei principali broker di Hong Kong come Futu Securities, la loro attività copre le principali combinazioni di valute con un elevato riconoscimento di mercato e non include le suddette coppie di valute di nicchia. La scarsa attività di trading delle coppie di valute di nicchia porta direttamente a una liquidità di mercato insufficiente. Gli istituti finanziari, quando forniscono quotazioni di acquisto e vendita, sono costretti ad allocare spread più elevati per coprire i potenziali rischi. Questi costi di spread più elevati scoraggiano ulteriormente la partecipazione dei clienti, creando un circolo vizioso di "bassa domanda - scarsa liquidità - spread elevati - domanda ancora più bassa", rendendo in definitiva difficile per gli istituti trarre profitto da questo tipo di attività. Nel frattempo, quando broker e banche effettuano trading sul forex, si affidano ai fornitori di liquidità per coprire i propri rischi. Mentre le coppie di valute tradizionali consentono di trovare facilmente controparti per la copertura, i fornitori di liquidità per TRY, ZAR e MXN sono estremamente scarsi. Ciò non solo si traduce in elevati costi di copertura, ma anche nel rischio di esposizione dovuto all'incapacità di coprirsi tempestivamente. Inoltre, i costi associati alla creazione di sistemi di trading dedicati, al mantenimento di dati sui tassi di cambio in tempo reale e alla creazione di team di analisi specializzati per queste coppie di valute di nicchia aumentano costantemente i costi operativi istituzionali. I rendimenti di questo tipo di attività sono incomparabili a quelli del trading tradizionale di coppie di valute; da un punto di vista costi-benefici, intraprendere questo tipo di attività è semplicemente irrealizzabile.
Il vero motivo per cui i broker forex e le banche giapponesi offrono carry trade per coppie di valute come TRY/JPY, ZAR/JPY e MXN/JPY nel trading forex bidirezionale.
Il motivo per cui le quotazioni di carry trade per TRY/JPY, ZAR/JPY e MXN/JPY sono costantemente visualizzate agli sportelli e sugli schermi a Tokyo non è perché queste coppie di valute siano meno rischiose, ma perché il mercato giapponese ha trasformato la dotazione nazionale di "yen a basso tasso di interesse" in un modello di business sostenibile: lo yen è naturalmente visto come un'opzione di finanziamento dagli investitori globali e in Giappone esiste una domanda stabile ed elevata di tassi di interesse elevati. Pertanto, banche e broker possono ottenere ricavi continui dal mercato dei differenziali di tasso di interesse integrando i tre processi di finanziamento, copertura e distribuzione nell'ecosistema dello yen esistente, senza dover creare sistemi separati per gestire rischi aggiuntivi come accade con le istituzioni in altre regioni.
Torniamo innanzitutto allo yen stesso. Da quando il tasso sui prestiti overnight è sceso al di sotto dell'1% nel 1995, lo yen giapponese ha costantemente svolto il ruolo di "pool di finanziamento internazionale a basso costo". I tassi di interesse pari a zero o addirittura negativi hanno reso trascurabili i costi di finanziamento dello yen. Nel frattempo, Turchia, Sudafrica e Messico, per contrastare l'inflazione o stabilizzare i propri conti capitale, hanno mantenuto i tassi di interesse ufficiali a due o quasi due cifre per molti anni. Di conseguenza, differenziali di tasso di interesse di 800-1500 punti base tra TRY, ZAR, MXN e yen sono diventati la norma. Per le istituzioni finanziarie giapponesi, il semplice "trasferimento" di fondi a basso costo dalla finestra di prestito in yen a valute a tasso di interesse più elevato tramite swap spot o forward genera automaticamente un inventario di differenziali di tasso di interesse in background. Le coppie di valute incrociate come TRY/JPY rappresentano il percorso di "trasferimento" più breve, eliminando la necessità di intermediari in dollari e risparmiando su spread e requisiti di margine, rendendole naturalmente adatte alla pipeline di liquidità dello yen.
Dal lato della domanda, è stata garantita una densità di negoziazione sufficiente. A livello individuale, gli investitori al dettaglio, esemplificati dalla "Signora Watanabe", hanno iniziato a utilizzare conti a margine in valuta estera come alternativa ai depositi a termine intorno al 2000. Quando i tassi di interesse sui depositi a vista interni si sono avvicinati allo zero, qualsiasi tasso di interesse overnight superiore al 5% poteva innescare l'impulso ad aprire un conto. GMOClick, la più grande piattaforma forex al dettaglio giapponese, ha rivelato nel suo rapporto finanziario del 2024 che il volume nominale combinato di scambi di TRY/JPY e ZAR/JPY rappresentava l'11% della sua attività al dettaglio, superando di gran lunga la media del settore del 2%, a indicare che le coppie di valute ad alto rendimento non sono un mercato di "nicchia" tra gli investitori al dettaglio, ma piuttosto una "necessità". A livello istituzionale, il Fondo Pensione del Governo Giapponese (GPIF) e le sette principali compagnie di assicurazione sulla vita hanno proattivamente ridotto i loro coefficienti di copertura valutaria negli ultimi anni, riducendo la loro esposizione al tasso di cambio delle obbligazioni in valuta estera dal 70% a meno del 45%, liberando circa 25 trilioni di yen in posizioni non coperte all'anno. Questi fondi devono aumentare i tassi di interesse sul mercato forex attraverso contratti forward o cross-currency, e le coppie TRY/JPY e ZAR/JPY offerte dai broker forniscono un canale conveniente per "vendere yen e acquistare valute ad alto rendimento". Questo flusso inverso è sufficiente ai market maker per mantenere prezzi bilaterali.
Da un punto di vista tecnico e operativo, il mercato giapponese ha una liquidità standardizzata in yen. Il mercato valutario all'ingrosso di Tokyo ha un fatturato giornaliero di 400 miliardi di dollari, secondo solo a Londra e New York. Forward diretti, swap e accordi di riacquisto tra lo yen e tutte le valute del G20 possono essere abbinati in tempo reale (T+0). Pertanto, banche e broker possono facilmente compensare i loro NDF in TRY, ZAR e MXN o i forward offshore con i pool di liquidità in yen nel back office, senza dover detenere ingenti posizioni spot sui mercati emergenti a livello locale. I costi di copertura sono compressi entro i 10 punti base. Al contrario, gli istituti di Hong Kong o Singapore devono prima convertire in dollari statunitensi prima di entrare nei mercati emergenti per offrire gli stessi prodotti, aggiungendo un ulteriore anello alla catena di copertura e raddoppiando immediatamente i costi. Anche le principali banche giapponesi hanno implementato motori di chiusura del mercato 24 ore su 24 a Tokyo, Londra e Johannesburg. I gap nella lira o nel rand possono essere mitigati dalla filiale di Londra prima dell'apertura dei mercati turco o sudafricano, mentre i pool di liquidità in yen vengono automaticamente reintegrati tramite prestiti overnight. Ciò riduce il tempo di esposizione al rischio a meno di due ore, aumentando significativamente la flessibilità operativa rispetto ad altri fusi orari.
Anche la logica normativa consente scappatoie in questo modello. L'Agenzia giapponese per i servizi finanziari (FSA) stabilisce un limite di 25 volte sulla leva finanziaria sul forex al dettaglio, ma nessun limite per i clienti professionali. Consente inoltre ai broker di compensare le posizioni lunghe e le posizioni NDF dei propri clienti con le banche, trasferendo di fatto il rischio di credito delle coppie di valute ad alto rischio al sistema bancario. Le banche possono quindi utilizzare i costi di finanziamento estremamente bassi dello yen per compensare le negoziazioni sul mercato all'ingrosso in qualsiasi momento, con il risultato che il rischio sistemico complessivo risulta infinitamente diluito dalla liquidità dello yen. La FSA non applica commissioni di capitale aggiuntive sulle "valute non principali", richiedendo ai broker di presentare relazioni trimestrali sui coefficienti patrimoniali netti e sull'esposizione al rischio. I costi di conformità sono pressoché gli stessi delle principali coppie di valute, il che incoraggia naturalmente gli istituti a mantenere strumenti ad alto tasso di interesse nei loro menu.
Una forza trainante più profonda deriva dalla macro-strategia. Il Giappone ha mantenuto il suo status di nazione creditrice netta per 33 anni consecutivi, con un patrimonio netto estero superiore a 3.000 miliardi di dollari. Quasi il 40% del suo reddito deriva dagli interessi sulle attività in valuta estera, rendendo il carry trade un canale cruciale per il paese per acquisire reddito internazionale. Banche e broker vendono continuamente yen e acquistano valute ad alto tasso di interesse attraverso canali sia retail che istituzionali, guadagnando commissioni e spread. A livello micro, incanalano anche la liquidità in yen nel mercato globale ad alto tasso di interesse, dando vita a un ciclo di "prestiti all'estero - rimpatrio degli interessi - nuovo prestito". TRY/JPY, ZAR/JPY e MXN/JPY sono solo le coppie di valute al dettaglio più dirette e negoziabili di questo ciclo. Finché il costo del finanziamento in yen rimarrà il più basso a livello globale, le istituzioni finanziarie giapponesi saranno incentivate a confezionare qualsiasi valuta ad alto tasso di interesse in "coppie di yen" e a quotarle sul terminale, consentendo ai risparmi nazionali di fluire costantemente all'estero attraverso il mercato dei differenziali di tasso di interesse. La serie di quotazioni ad alto tasso di interesse sulle piattaforme di trading è una proiezione naturale di questa strategia nazionale sulle interfacce di investimento quotidiane.
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